Le Monde

1: La croissance française est toujours à la recherche de son moteur

2: Les entreprises vont donner la priorité à l' assainissement financier et aux gains de productivité , avant de renforcer leurs capacités de production

3: Le repli de l' excédent commercial français au mois de mars , annoncé par les douanes le jeudi 14 mai , confirme les prévisions pessimistes des économistes sur les évolutions de la demande extérieure pour l' année 2003 .

4: La situation économique de notre principal partenaire commercial , l' Allemagne , qui vient de rentrer en récession , et l' appréciation de l' euro par rapport au dollar , ne permettent pas d' espérer un retournement de tendance .

5: Le moteur « commerce extérieur » serait donc en panne .

6: La France dispose -t-elle de piles de rechange ?

7: Côté gouvernement , situation budgétaire oblige , il n' y a guère de relève à attendre .

8: Côté ménages , la consommation demeure stable , mais les inquiétudes grandissantes sur le chômage et la retraite ne permettent pas d' anticiper d' amélioration à court terme .

9: Reste alors l' investissement des entreprises .

10: Pour le directeur de la veille stratégique du groupe de la Caisse des dépôts et des consignations , Christian de Perthuis , la question n' est pas de savoir si le redémarrage de l' investissement des entreprises aura lieu - après sept trimestres consécutifs de baisse , ce dernier semble avoir atteint un point plancher et ne pourrait que remonter - mais plutôt de savoir quand il aura lieu .

11: Question d' autant plus primordiale que la reprise en est tributaire .

12: Qu' est ce qui militerait en faveur d' un redémarrage de l' investissement des entreprises françaises ?

13: Premier point positif pour Caroline de Tinguy , économiste à la Société générale ,

14: « la situation financière des entreprises est meilleure que prévu » .

15: Selon cette spécialiste , les entreprises ont déjà engagé la restauration de leurs marges financières , comme le montre la légère amélioration du taux de marge fin 2002 ( 32 , 1 % en 2002 contre 31 , 6 % en 2001 ) , qui devrait continuer à augmenter en 2003 .

16: En outre , les conditions financières sont relativement favorables , avec des taux d' intérêt réels qui n' ont jamais été aussi faibles , de l' ordre de 0 , 7 % .

17: Enfin , l' appréciation de l' euro par rapport au dollar incite les exportateurs à une recherche accrue de compétitivité , et implique donc des investissements de productivité plus importants .

18: Pourtant , Caroline de Tinguy estime que ces éléments constituent plus une base nécessaire à un redémarrage de l' investissement qu' un catalyseur de la reprise .

19: « Il n' y a pas de sursaut à attendre , la reprise sera graduelle » .

20: En effet , la frilosité des entrepreneurs reste forte .

21: Economiste à la société de Bourse Aurel Leven , Jean-Louis Mourier s' attend à un redémarrage de l' investissement d' ici deux trimestres , c' est-à-dire au début de 2004 .

22: Selon l' Observatoire français des conjonctures économiques ( OFCE ) , après une décroissance de 1 , 2 % en 2002 , l' investissement des entreprises reculera cette année de 2 , 4 % , avant de repartir sur un rythme de croissance de 2 , 2 % en 2004 .

23: Au-delà des risques que perçoivent leurs dirigeants ( inquiétudes géopolitiques , incertitudes quant aux conséquences de la pneumonie atypique , peur de la récession allemande ... ) , les entreprises n' ont pas tout à fait achevé leur période d' ajustement financier .

24: D' autre part , Jean-Louis Mourier insiste sur le fait que le coût , même faible , du capital pèse moins sur les décisions d' investissement que les anticipations plus ou moins bonnes des entreprises quant à leurs débouchés éventuels :

25: la dégradation du marché de l' emploi , les tensions sociales grandissantes et la bonne tenue du taux d' épargne , ne devraient pas permettre à la consommation de rebondir avant la fin de l' année .

26: En somme , les spécialistes s' accordent à penser que les investissements de l' année 2003 iront plutôt dans le sens de la rationalisation du processus de production et du remplacement des équipements , que dans celui d' un développement de capacités productives supplémentaires .

27: Pour Caroline de Tinguy , il s' agit - entre autres - de moderniser l' appareil de production dans son ensemble .

28: Pour Jean-Louis Mourier ,

29: « il ne suffit pas de réduire la voilure » , il faut aussi mettre en place un processus d' ajustement qui peut s' avérer coûteux .

30: Une partie des ressources dégagées seraient donc affectées à l' effort de consolidation des bilans financiers .

31: « La recherche de gains de productivité prendrait le pas sur l' investissement véritablement productif » .

32: Les perspectives de croissance semblent donc grippées , d' autant que la recherche de gains de productivité ainsi engagée rendra la faible reprise qui se profile encore moins riche en emplois .

33: Tout semble reposer sur un retournement de la confiance pour qu' une dynamique vertueuse s' impose .

34: Sans leviers budgétaires et monétaires , c' est vers cette variable psychologique que se tourne le gouvernement .

35: Une méthode Coué de la croissance en quelque sorte .